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Proposition d'investissement

 
 

Perspectives

Perspectives

Après avoir réalisé une solide performance financière au premier semestre de 2021 par rapport à tous nos principaux critères financiers, nous sommes en bonne voie pour atteindre nos objectifs pour l'exercice 2021, tels que présentés en février 2021. Cela implique un retour à la croissance du chiffre d'affaires en 2021 sur une base remaniée, ce qui inclut un rétablissement partiel suite à la pandémie de Covid-19 qui a principalement affecté nos autres produits en 2020. Le redressement de nos autres produits sera contrebalancé dans une certaine mesure par une réduction des droits d'accès réglementés au câble, entrée en vigueur le 1er juillet 2020, et par une pression persistante sur nos revenus d'interconnexion vu le passage à la messagerie de données et la progression des appels VoIP. Par ailleurs, notre chiffre d'affaires en base remaniée sera soutenu par la croissance dans notre activité B2B, par une légère augmentation des revenus d'abonnement liée à la mise à niveau de clients et par certaines révisions tarifaires. Pour l'exercice 2021, nous tablons toujours sur une progression du chiffre d'affaires en base remaniée allant jusqu'à 1% par rapport à 2020. Après avoir inversé la tendance négative dans notre chiffre d’affaires en base remaniée au deuxième trimestre, nous sommes confiants quant à notre capacité de maintenir une trajectoire de croissance positive du chiffre d'affaires pour le reste de l'année. Cependant, alors que nos (autres) produits ont commencé à s'améliorer séquentiellement à partir du 3e trimestre de l'année dernière une fois le confinement strict levé, nous nous attendons à un ralentissement de la croissance de nos produits au 2e semestre par rapport aux six premiers mois de l'année, même si ceci est entièrement intégré dans nos perspectives pour l'exercice 2021.

Notre Adjusted EBITDA en base remaniée a augmenté de près de 3% au premier semestre par rapport au 1er semestre 2020. Cela nous met en bonne position pour réaliser une saine croissance de 1 à 2% en 2021 sur une base remaniée, même si nous prévoyons un résultat plus modéré en termes d’Adjusted EBITDA au second semestre en raison d'une base de comparaison défavorable pour certaines charges d'exploitation et d'une reprise générale de l'activité commerciale par rapport à l'année dernière.

Sur une base remaniée, notre flux de trésorerie opérationnel disponible a augmenté de 4% sur les six premiers mois de l'année grâce à la croissance susmentionnée de notre Adjusted EBITDA et à la baisse des dépenses d'investissement à imputer par rapport à la même période de l'année dernière. Par rapport au premier semestre, nous prévoyons, au second semestre de cette année, une augmentation des dépenses d'investissement, celles-ci incluant certains investissements sélectifs liés au réseau, comme annoncé en février de cette année, ouvrant la possibilité de futures mises à niveau des réseaux fixe et mobile à un coût avantageux. Par conséquent, nous nous attendons à un revirement au niveau du flux de trésorerie opérationnel disponible au second semestre, comme l'indiquent nos prévisions pour l'exercice 2021. Pour l'exercice 2021, nous prévoyons toujours une légère diminution d’environ 1% de notre flux de trésorerie opérationnel disponible en base remaniée. Nous entendons toujours, néanmoins, atteindre le bas de la fourchette prévue pour le TCAC de flux de trésorerie opérationnel disponible pour la période 2018-2021, à savoir 6,5% à 8,0%.

Notre flux de trésorerie disponible ajusté au premier semestre a atteint 202,5 millions d'euros, ce qui nous met en bonne position pour réaliser nos objectifs pour l'exercice 2021 malgré un flux de trésorerie disponible ajusté en recul au deuxième trimestre en raison du décalage dans le paiement des impôts annuels en espèces. Compte tenu de ce paiement annuel, nous prévoyons un rebond du flux de trésorerie disponible ajusté pour le reste de l'année. Malgré une légère diminution attendue de notre flux de trésorerie opérationnel disponible en 2021, nous sommes confiants quant à notre capacité de générer un solide flux de trésorerie disponible ajusté de 420,0 à 440,0 millions €. La croissance de notre flux de trésorerie disponible ajusté sera favorisée, entre autres facteurs, par une diminution des impôts en espèces et des charges d'intérêts en espèces, tandis que notre programme de financement par le fournisseur devrait rester globalement stable par rapport à fin 2020.

Prévisions pour l'exercise 2018 - 2021 FY 2018 remanié(a) Comme présenté le 4 décembre 2018 Comme confirmé le 11 février 2021
Flux de trésorerie opérationnel disponible CAGR (remanié)(b, c) 674.7 millions € Entre 6,5% - 8,0% Bas de la fourchette de 6,5% - 8,0% range

 

Prévisions pour l'exercise 2021 FY 2020 Remanié(a) Commme présenté le 11 février 2021
Croissance des produits (remanié)(d) 2.573,2 millions € jusqu'à 1%
Croissance de l'Adjusted EBITDA growth (remanié) (b) 1,346.5 millions € Entre 1-2%
Croissance du flux de trésorerie opérationnel (remanié)(b, c) 825.8 millions € Environ -1%
Flux de trésorerie disponible ajusté(b, e) - 420.0 - 440.0 millions €

(a) Afin de calculer les chiffres de croissance en base remaniée sur une base comparable pour les périodes ci-dessus, nous avons ajusté les produits et l’Adjusted EBITDA historiques de manière à refléter l’impact des transactions suivantes dans la même proportion que les produits et l’Adjusted EBITDA inclus dans nos résultats courants : (i) exclure les produits et l’Adjusted EBITDA de notre ancienne filiale luxembourgeoise de câblodistribution Coditel S.à r.l. (déconsolidée à compter du 1er avril 2020) et (ii) refléter les changements relatifs au traitement IFRS de certains contrats en matière de droits sur le contenu durant le premier trimestre 2020.

(b) Des rapprochements quantitatifs avec le bénéfice net (y compris les taux de croissance du bénéfice net) et les flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation pour l’Adjusted EBITDA, le Flux de trésorerie opérationnel disponible et le Flux de trésorerie disponible ajusté ne peuvent être fournis sans efforts déraisonnables dans la mesure où nous n’établissons pas de prévisions pour (i) certaines charges hors trésorerie, dont les amortissements et les réductions de valeur, restructurations et autres éléments opérationnels inclus dans le bénéfice net, ni pour (ii) des changements spécifiques dans le fonds de roulement ayant un impact sur les flux de trésorerie provenant d’activités opérationnelles. Les éléments pour lesquels nous n’établissons pas de prévisions peuvent varier fortement d'une période à l'autre.

(c)  À l’exclusion de la comptabilisation des droits de retransmission pour le football et des licences pour le spectre mobile capitalisés, et à l’exclusion de l'impact des acquisitions d’immobilisations liées aux contrats de location sur nos dépenses d'investissement à imputer.

(d) Par rapport à nos produits rapportés pour l'exercice 2020 la croissance de nos produits pour l'exercice 2021 équivaudrait à jusqu'à 1%.

(e) En supposant que certains paiements sont effectués pour la prolongation temporaire de nos licences de spectre mobiles 2G et 3G actuelles en 2021, mais en excluant les paiements sur les futures licences de spectre dans le cadre de la prochaine vente aux enchères multibande, et en supposant que le paiement de la taxe sur notre déclaration de revenus 2020 n'aura pas lieu avant début 2022.